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　　股指：经济数据回暖，计谋预期升温，指数可能在将来一月走出相对强势行情

　　受到前一周末PMI超预期影响，周一指数开盘走强，随后捏续震憾，Wind全A周度上升0.99%，成交量较前一周小幅回升。小盘指数涨幅略高于大盘指数，其中，中证1000上升1.1%，中证500上升1.67%，沪深300上升0.86%，上证50上升0.63 。有色金属、电力设备、基础化工三个板块对各指数孝顺了较大涨幅。基本面上，制造业复苏带来的顺周期一会受到越来越多的温雅，3月制造业PMI录得50.8，时隔半年重回盛衰线以上，且结构方面有了很大改善，表里部需求均亮眼，朝上商场预期。聚拢此前公布的出口数据，国际补库带来的需求回升仍是赢得不同渠说念的数据考据，这将很猛进程上拉动我国经济三驾马车之一的制造业回暖。另一方面，自2023年以来，化债问题一直是商场温雅的焦点，亦然压制预期的关键原因之一。近期商场上出现了对于央行通过公开商场购买国债的可行性的接洽，咱们以为，如若干系计谋能够落地，将很猛进程普及商场的通胀预期，进而带动社会融资需求，拉动经济上行。这一流程中，小盘指数将澄莹受益。总体上，咱们以为二季度股指走势可能比商场预测的要愈加乐不雅，尤其是小盘指数存在契机。

　　资金面上，北向资金两个走动日小幅流出59亿元，不改换此前捏续净流入的趋势，其中净买入基础化工12亿元，净卖出有色金属17亿元。融资余额小幅净流入30亿元，其中净买入电子、有色金属、国防军工各15亿元崎岖。

　　国债：央行强调温雅长久收益率变化

　　1、债市发达：上周日公布的3月PMI数据超预期对债市酿成一定利空，但月初资金面重回宽松，举座债券商场延续窄幅震憾形势。截止4月7日，二年期国债收益率周环比下行1.3BP至1.88%，十年期国债收益率上行0.36BP至2.29%，三十年期国债收益率上行1.82BP至2.48%，收益率弧线小幅陡峻化。国债期货举座高位震憾，截止4月03日收盘，TS2406、TF2406、T2406 、TL2406辨认着落0.07%、0.08%、0.08%、0.21%。好意思债方面，好意思国3月非农干事大超预期，薪资环比增速看守高位，同期3月PMI数据透露好意思国制造业供需两头澄莹回暖，再通胀预期升温，好意思联储降息预期有所下降，鼓舞好意思债收益率上行。截止4月05日收盘，10年期好意思债收益率周环比上行19BP至4.39%，2年期好意思债上行14BP至4.73%，10-2年利差-34BP。10年期中好意思利差-208BP，倒挂幅度周环比扩大18BP。

　　2、计谋动态：央行拓荒科技改进和时期矫正再贷款，是对原有科技改进再贷款和设备更新矫正专项再贷款的计谋赓续。科技改进和时期矫正再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可缓期2次，每次缓期期限1年。2024年第一季度央行例会：对于经济款式国际新增说起“通胀的粘性”，国内的表述延续我国经济运转延续回升向好态势，但仍面对灵验需求不及、社会预期偏弱等挑战。比较前次例会，这次会议删除了“跨周期转念”。新增“充实货币计谋器具箱”的表述。初次建议“在经济回升流程中，也要温雅长久收益率的变化”。月初央行公开商场投放回来低位，本周央行逐日逆回购投放量降至20亿元，因有8500亿元逆回购到期，当周净回笼8420亿元，逆回购余额回落至80亿元。月初资金利率回落，DR007利率周环比下行14BP至1.84%。

　　3、债券供需：本周政府债刊行3299亿元，净刊行1704亿元。因下周国债到期量较大，预测下周国债净刊行-2797亿元，所在债净刊行293亿元，整个-2504亿元。本周新增专项债0亿元，全年累计刊行6342亿元，下周盘算刊行202亿元。利率债现券走动来看，本周农商行大幅净买入1088亿元，基金小幅净买入223亿元，大行、股份行及城商行捏续净卖出。

　　4、策略不雅点：参加4月资金面重回宽松，短期国债收益率有望看守低位震憾形势。接洽到央行强调温雅长久收益率，以及超长久卓著国债好像率二季度落地，长端国债收益率颐养压力大于短端，收益率弧线有望再行陡峻化。

　　宏不雅：3月制造业PMI重回盛衰线以上

　　实体经济：投资行业举座需求偏弱，玄色表需偏弱，库存去化较为澄莹；降雨天气影响，水泥需求复原放缓；沥青开工率和出货量回落。突然行业，受假期影响，一线城市地铁客运量和拥挤延时指数回落，二线城市出行数据回升；商品房销售偏弱，乘用车销量回升。

　　经济数据：3月PMI数据重回盛衰线以上，况兼好于季节性。3月份制造业PMI、非制造业PMI和详细PMI产出指数辨认比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于延长区间，分项指数无数环比回升，供需双改善。新订单指数环比回升4个百分点，新出口订单指数回升5个百分点，表里需指数均澄莹改善。坐褥指数环比回升2.4个百分点，朝上季节性的回升。坐褥的超季节性回升，可能和本年春节假期处于2月初相关，春节的假期影响全在2月，且春节假期处于2月初，有益于3月的复工复产，使得3月的环比超出季节性回升。从企业类型来看，中微型企业PMI重回延长区间。可能在于春节假期大型企业坐褥相对保捏刚性，中小企业受到假期影响更多，因此3月中小企业的环比数据反弹力度也更大极少。

　　辉煌节时代突然同比复原。文化和旅游部公布数据透露，2024年辉煌节假期3天，宇宙国内旅游出游1.19亿东说念主次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内旅客出游破耗539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。携程数据透露，辉煌假期，国内腹地游、相近游订单辨认同比增长211%、350%；回乡祭家传管辖热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。另据好意思团数据，辉煌假期日均突然范畴同比增长39%。

　　下周温雅：中国3月社融信贷（不依期）、通胀（周四）、出进口（周五），好意思国CPI（周三）

　　贵金属：看厚心扉飞腾

　　1、伦敦现货黄金再创历史新高，较上周上升4.3%至2329.57好意思元/盎司；现货白银大幅拉升，较上周上升9.98%至27.462好意思元/盎司。本周行家主要的黄金ETF捏仓较上周增仓1.38吨至2557.12吨，上周统计减仓5.36吨；行家主要的白银ETF捏仓较上周增仓510.11吨至22643.48吨，上周统计减仓56.99吨。截止4月2日好意思国CFTC黄金捏仓透露，总捏仓较前次（26号）统计减仓3597张至500045张；非买卖捏仓净无数据增仓7956张至207250张；Comex库存，截止4月5日黄金库存周度增多3.89吨至552.98吨；白银库存增多55.28吨至9004.92吨。

　　2、数据方面，好意思国劳工部数据透露，3月非农干事东说念主数增多30.3万东说念主，远高于商场预期的20万驾驭；悠闲率为3.8%，合适预期，比上月下降0.1个百分点。好意思国3月ISM制造业指数超预期回升至50.3，自2022年9月以来初次重上50.00，再行站上延长区间。经济的韧性和矫健的劳能源商场佐证了好意思联储不急于降息的不雅点。近期好意思联储官员，卓著是鲍威尔话语，均重申对于降息严慎的不雅点。但从本色服从来看，商场澄莹淡化了好意思联储的这种劝诫，黄金仍加速了上升按序，这也讲解商场已极为乐不雅。

　　3、近期在好意思股、BTC等风险财富有所回调后，黄金仍呈现快速上升态势，这也让咱们再行去谛视黄金主推要素，一是咱们此前屡次提到的好意思联储加息转降息周期的细则性，商场惦记一朝开启降息通说念，好意思CPI可能复制上世纪70年代大通胀走势；二是，近期地缘政事场面反复多变，商场赋予了黄金更强的避险属性。从这两个角度去看黄金，黄金当作多头建设的趣味趣味是愈加明确的。但黄金商场发达已有所过热，是否会出现多头赢利了结而激发高位颐养的需求，这种情况按捺疏远，防护操作节律。临了，金银比逐渐被商场温雅，若商场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，卓著是从基本面来看，白银受益于光伏的快速发展，世界白银协会预期2024年白银仍将有一定供求缺口，是以当黄金约束创出新高，势必会带动白银的看涨心扉，面前白银已败坏震憾区间上沿，细则性要比黄金更大一些。

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