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　　着手： 兴业证券

　　绪论：适度2024年10月31日9时，一说念A股（不接洽上市一年以内的新股）2024年三季报泄露率达99.89%。咱们从功绩增速、ROE、现款流等多项要津财务目标伸开分析，梳理了各板块的最新情况，供投资者参考。

　　一：2024Q3金融板块复古一说念A股功绩增速触底回升

　　1.1、金融板块带动全A功绩增速回升，非金融板块不绝下行

　　全A维度：2024Q3金融板块带动全A净利润增速回升，非金融板块不绝下行

　　从营收累计同比增速来看：

　　全A举座2024Q3营收累计同比增速为-1.66%，较2024H1缩短0.21个百分点；全A非金融2024Q3营收累计同比增速为-1.63%，较2024H1缩短1.17个百分点；全A非金融石油石化2024Q3营收累计同比增速为-1.58%，较2024H1缩短0.66个百分点 [1]。

　　注：图表1中横轴所示2024年实则适度2024Q3，后文图表同

　　[1] 若无明确表明单季度增速，增速均指代以举座法推断的累计同比增速，其中Q1、H1、Q1~Q3、A诀别指畴昔前一、二、三、四个季度累计同比，24H1-24Q1指2024年上半年增速与一季度增速之差；功绩增速、净利润增速等相通表述均指代归母净利润增速，下同

　　从归母净利润累计同比增速来看：

　　全A举座2024Q3净利润累计同比增速为0.09%，较2024H1回升2.34个百分点；全A非金融2024Q3净利润累计同比增速为-7.01%，较2024H1缩短1.70个百分点；全A非金融石油石化2024Q3净利润累计同比增速为-8.21%，较2024H1微降0.64个百分点。金融板块和非金融板块功绩出现昭彰分化，一方面由于银行、保障等金融板块本人盘算相对庄重，另一方面也在一定程度上受到保障公司新旧司帐准则切换的影响。

　　从扣非净利润累计同比增速来看：

　　全A举座2024Q3扣非净利润累计同比增速为-3.20%，较2024H1回落2.62个百分点；全A非金融2024Q3扣非净利润累计同比增速为-6.10%，较2024H1回落3.16个百分点。全A非金融石油石化2024Q3扣非净利润累计同比增速为-7.50%，较2024H1回落2.10个百分点。

　　从单季度环比增速来看：

　　全A非金融2024Q3单季度营收环比增速为-2.19%，纵向比拟来看处于2010年以来历史低位；全A非金融2024Q3单季度归母净利润环比增速为-6.70%，处于2010年以来中等水平（42.80%）。

　　对功绩进行量价拆分，2024Q3全A非金融结构呈现“量价都跌”，与限制以上工业企业较为一致：选取交易收入动作量和价的概括体现、毛利率动作价钱目标。2024Q3全A非金融交易收入/净利润累计同比增速诀别为-1.63%/-7.01%，较2024Q2回落1.17/1.70个百分点；2024Q3毛利率较2024Q2略有回落0.10个百分点。

　　举座来看，全A非金融营收和净利润同比增速较2024H1不绝回落，而金融板块功绩增速则出现昭彰改善，指向经济诞生进度中仍然存在弯曲、分化。但更挫折的是，“我国经济的基本面及商场高大、经济韧性强、后劲大等有益条款并未改革”。而况跟着9月末以来一揽子逆周期疗养战略的不息落地，9月大批宏不雅目标已呈现改善信号，10月PMI重回隆替线以上，经济开动中的积极要素在加多，上市公司功绩有望迎来诞生。

　　上市板：2024Q3主板交易收入相对握稳，净利润同比增速回正；双创功绩增速波动权贵。

　　从营收累计同比增速来看：

　　主板2024Q3营收累计同比增速为-1.86%，较2024H1缩短0.10个百分点；创业板举座2024 Q3营收累计同比增速为1.90%，较2024H1缩短0.95个百分点；创业板2024 Q3营收累计同比增速为3.21%，较2024H1回落1.13个百分点；科创板2024 Q3营收累计同比增速为-0.94%，较2024H1回落4.47个百分点。

　　从净利润累计同比增速来看：

　　主板2024Q3净利润累计同比增速为0.88%，较2024H1不绝回升2.79个百分点；创业板举座2024Q3净利润累计同比增速为-6.56%，较2024H1回落3.50个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德期间、保力新以及色泽传媒）2024 Q3净利润累计同比增速为-16.61%，较2024H1缩短5.80个百分点；科创板2024Q3净利润累计同比增速为-28.72%，较2024H1大幅回落8.38个百分点。

　　举座来看，2024Q3主板交易收入相对握稳，净利润同比增速回正；双创功绩增速波动权贵。从2024Q3都备增速来看，交易收入同比增速方面，创业板（剔除部分个股）>创业板举座>科创板>主板；净利润同比增速方面，主板>创业板举座>创业板（剔除部分个股）>科创板。从24Q3联系于24H1增速旯旮变化来看，交易收入方面，主板>创业板举座>创业板（剔除部分个股）>科创板；净利润方面，主板>创业板举座>创业板（剔除部分个股）>科创板。

　　宽基指数：2024Q3以沪深300为代表的大盘股营收增速和净利润增速昭彰占优

　　从营收累计同比增速来看：

　　以沪深300指数为代表的大盘股2024Q3营收累计同比增速为-1.02%，较2024H1微升0.02个百分点；以中证500指数为代表的中盘股2024Q3营收累计同比增速为-2.42%，较2024H1回落0.79个百分点；以中证1000指数为代表的小盘股2024Q3营收累计同比增速为-2.10%，较2024H1着落1.34个百分点；以中证2000指数为代表的微盘股2024Q3营收累计同比增速为-2.03%，较2024H1缩短0.71个百分点。

　　从净利润累计同比增速来看：

　　沪深300指数2024Q3净利润累计同比增速为3.08%，较2024H1回升3.59个百分点；中证500指数2024Q3净利润累计同比增速为-10.62%，较2024H1着落2.18个百分点；中证1000指数2024Q3净利润累计同比增速为-8.84%，较2024H1回落0.87个百分点；中证2000指数2024Q3净利润累计同比增速为-21.20%，较2024H1回落3.43个百分点。

　　举座来看，2024Q3以沪深300为代表的大盘股营收增速和净利润增速昭彰占优。从各指数都备增速来看，2024Q3交易收入累计同比增速方面，沪深300 >中证2000>中证1000指数>中证500；净利润累计同比增速方面，沪深300>中证1000 >中证500 >中证2000。从24Q3联系于24H1增速旯旮变化来看，营收方面，沪深300>中证2000>中证500>中证1000指数；净利润方面，沪深300>中证1000>中证500>中证2000。

　　1.2、2024Q3全A非金融ROE（TTM）有所回落

　　从ROE（TTM）来看：

　　全A举座2024Q3 ROE（TTM）为7.99%，较2024Q2微降0.01个百分点；全A非金融2024Q3 ROE（TTM）为7.17%，较2024Q2回落0.31个百分点；全A非金融石油石化2024Q3 ROE（TTM）为6.80%，较2024Q2着落0.28个百分点。

　　对全A非金融的ROE（TTM）进行杜邦拆解，2024Q3或主要受钞票盘活率回落连累，销售净利率和钞票欠债率亦有一定回落：全A非金融2024Q3 ROE（TTM）为7.17%，较2024Q2回落0.31个百分点；其中销售净利率（TTM）为4.86%，较2024Q2回落0.12个百分点；钞票盘活率（TTM）为59.95%，较2024Q2缩短0.97个百分点；钞票欠债率为57.95%，较2024Q2缩短0.18个百分点。

　　举座来看，2024Q3 ROE（TTM）略有回落，全A举座回落幅度<全A非金融石油石化<全A非金融，结构上金融板块昭彰占优；分项上，三季度全A非金融ROE（TTM）三大分项均有所回落，其中钞票盘活率连累昭彰，指向全A非金融仍面对产能出清。

　　1.3、全A非金融交易现款比率有所回升，用度率略有上行

　　从现款流量净额占交易收入TTM比例来看，2024Q3全A非金融盘算现款流量净额仍能“Cover”投资现款流量，筹资现款净流出限制占比扩大：2024Q3全A非金融盘算现款流量净额占交易收入比例（即交易现款比率，TTM）为9.32%，较2024Q2普及0.33个百分点；投资现款流量净额/交易收入（TTM）都备值为8.53%，较2024Q2的都备值提高0.22个百分点；筹资现款流量净额/交易收入（TTM）的都备值为2.48%，较2024Q2的都备值提高0.31个百分点。

　　全A非金溶化决用度率带动“四费”用度率举座略有上行：2024Q3全A非金融销售用度率/解决用度率/研发用度率/财务用度率（均为TTM）诀别为3.27%/3.28%/2.53%/0.93%，较2024Q2诀别变动+0.02/+0.04/+0.02/+0.02个百分点。

　　1.4、库存周期仍在底部盘桓，产能周期加快出清

　　上市公管库存周期仍在底部盘桓，产能周期加快出清。库存方面，2024Q3全A非金融购买商品、领受劳务支付的现款同比增速为-0.74%，较2024Q2回落2.20个百分点；2024Q3全A非金融存货同比增速为-3.72%，较2024Q2回落1.84个百分点。产能方面，2024Q3全A非金融老本开支同比增速/在建工程同比增速/固定钞票同比增速诀别为-5.95%/4.33%/7.46%，较2024H1回落1.45/1.36/0.98个百分点。从盘活率来看，全A非金融存货盘活率TTM从2024Q2的3.50略略回落至2024Q3的3.49倍，固定钞票盘活率TTM从2024Q2的2.91倍不绝下行至2024Q3的2.88倍。

　　二、必需耗尽和TMT硬件高景气延续，金融板块净利润增速昭彰改善

　　大类板块层面：

　　从2024Q3净利润同比增速来看：必需耗尽（13.19%）>其他管事（8.00%）> TMT（7.72%）>可选耗尽（6.25%）>金融地产（5.62%）>上游资源（-5.09%）>中游制造（-29.39%）>中游材料（-31.14%）[2]。

　　从2024Q3净利润同比增速较2024H1的旯旮变化来看：金融地产（+7.91pct）> TMT（+0.62pct）>中游制造（-0.59pct）>必需耗尽（-2.12pct）>上游资源（-2.36pct）>其他管事（-5.69pct）>可选耗尽（-6.06pct）>中游材料（-9.04pct）。

　　[2] 上游资源：石油石化、煤炭、有色金属，均为申万一级行业，下同

　　中游材料：钢铁、基础化工、建筑材料

　　中游制造：建筑遮拦、机械开辟、电力开辟、国防军工

　　可选耗尽：汽车、家用电器、轻工制造、商贸零卖、社会管事、好意思容照拂

　　必需耗尽：食物饮料、纺织衣饰、医药生物、农林牧渔

　　TMT：电子、推断机、传媒、通讯

　　金融地产：银行、非银金融、房地产

　　其他管事：公用管事、交通运载、环保

　　一级行业层面：

　　从2024Q3净利润同比增速来看：农林牧渔（481.00%）、非银金融（51.66%）、电子（38.02%）、社会管事（30.79%）和食物饮料（10.47%）位居前五。

　　从2024Q3净利润同比增速较2024H1的旯旮变化来看：农林牧渔（+298.37pct）、非银金融（+44.96pct）、商贸零卖（+23.26pct）、推断机（+11.34pct）和建筑材料（+9.34pct）改善幅度位居前五；农林牧渔、银行、非银金融相连两期净利润增速均为正且增速握续改善；其余相连两期净利润增速旯旮改善的一级行业还包括煤炭、有色金属、建筑材料、推断机。

　　二级行业层面：

　　从2024Q3净利润同比增速来看：互联网电商（2100.36%）、饲料（532.24%）、繁衍业（242.38%）、光学光电子（243.04%）、航空机场（151.11%）、保障（103.29%）、体育（100.44%）、房地产管事（79.97%）、渔业（55.16%）和半导体（46.37%）位居前十。

　　从2024Q3净利润同比增速较2024H1的旯旮变化来看：互联网电商（+1710.69pct）、饲料（+325.93pct）、繁衍业（+125.59pct）、航空机场（+78.72pct）、光学光电子（+77.01pct）、保障（+75.36pct）、农业概括（+50.70pct）、一般零卖（+33.31pct）、玄色家电（+33.05pct）和水泥（+27.52pct）改善幅度居前十；相连两期净利润增速均为正且本期增速有所改善的二级行业有互联网电商、饲料、光学光电子、繁衍业、航空机场、保障、半导体、通讯开辟等。

　　风险领导

　　本叙述为历史数据分析叙述，不组成对行业和个股的推选或提倡。

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包袱裁剪：王旭 开云kaiyun