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　　近日，苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称“丰倍生物”）更新了招股书辛劳，公司建造于2014年，是一家专注于烧毁油脂资源概述期骗的企业，主商业务涵盖生物燃料（生物柴油）、生物基材料及油脂化学品的研发、坐蓐和销售。

　　公开辛劳炫耀，丰倍生物拟刊行3590万股，占刊行后总股本的25.02%。拟插足召募资金金额高达10亿元，主要用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级羼杂油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副居品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨名目以及补充流动资金。但是，现在公司仍濒临事迹增速放缓、盈利才气承压、行业竞争加重等诸多问题。

　　事迹方面，笔据招股书炫耀，丰倍生物频年来营收天然看护增长，但增速显着下滑。2021年-2023年，公司商业收入差异为 12.96亿元、17.09亿元和17.28亿元，同比增速差异为 64.04%、31.89%和1.12%。2023年仅微增 1.12%，远低于前两年增长水平。

　　从利润弘扬看，2021-2023年，公司净利润差异为 1.02亿元、1.33亿元和1.30亿元，2023年同比下滑 2.73%。毛利率方面，2021-2023年以及2024年上半年，公司毛利率差异为15.07%、13.55%、13.95%和12.36%，举座呈现握续下滑的趋势，公司盈利才气承压显着，事迹增长瓶颈或已有所清晰。

　　关于毛利率着落的原因，丰倍生物示意公司居品主要以烧毁油脂、生物柴油及脂肪酸为原料，关联材料价钱受到棕榈油、大豆油、菜籽油等商品价钱高涨影响，导致公司材料及居品的购销价钱同步上升，从而毛利率有所下滑。

　　事实上，除了原材料本钱不成控除外，其供应自身也濒临省略情趣。烧毁油脂是丰倍生物的中枢原材料，而现在国内烧毁油脂回收体系尚不完善。招股书炫耀，2021年起，丰倍生物渐渐向个东说念主供应商采购烧毁油脂。

　　2021年-2023年以及2024年上半年，丰倍生物向个东说念主供应商采购烧毁油脂金额占当期烧毁油脂采购金额比重为33.52%、39.01%、12.03%和8.87%，个东说念主供应商为公司原材料供应体系中的主要组成之一，原材料开始踏实性欠佳。

　　从钞票结构看，丰倍生物的钞票欠债率高于可比企业水平。2021-2023年，公司钞票欠债率差异为 36.20%、45.25%和40.13%，2024年上半年进一步降至38.42%，但仍处于较高水平，同期可比公司超卓新能的钞票欠债率为16.69%。论说期内，公司存货握续攀升，2021年-2023年存货差异为1.18亿元、1.04亿元、1.98亿元，2023年存货增长超90%，而营收几无增长。

　　除了公司自身存在的问题除外，外部环境的变化也使得公司往时增长预期进一步减轻。从供给侧看，国内烧毁油脂资源再期骗阛阓竞争日益犀利，丰倍生物濒临的主要竞争敌手包括超卓新能、嘉澳环保（维权）等。

　　其中，超卓新能的生物柴油年产能达50万吨，嘉澳环保的生物柴油年产能达30万吨，均远超丰倍生物，公司产能占阛阓总数的比例仅3.22%，缺少限度上风。同期，数家主流生物柴油企业络续败露较大限度的生物柴油产能扩产蓄意，阛阓供给侧已日益拥堵。

　　从需求侧看，中国坐蓐的生物柴油90%以上出口欧盟，2024年7月19日，欧盟委员会发布对华生物柴油反推销造访初裁败露，拟对自中国入口的生物柴油征收12.8%至36.4%的临时反推销税。音问发布以来，国内多家生物柴油企业秘书停产或转产。受到原料溯源和欧盟反躲避造访影响，国内生物柴油出口出现显着着落，2023年全年生物柴油出口量为195万吨，增速显着放缓。

　　从公司自身财务数据看，欧盟反推销制裁的影响已有所清晰。论说期内，丰倍生物境外售售收入差异为4.46亿元、6.72亿元、6.73亿元和2.56亿元，占主商业务收入比为34.50%、39.41%、39.00%和25.93%，2024年已出现显着降幅。

　　其余居品中，油酸甲酯主要用于生物柴油坐蓐，频年来大家生物柴油需求增速放缓，相等是欧洲阛阓受碳排放战略、燃料替代品及环保规章等成分影响，需求增长未达预期。而行业龙头企业如超卓新能、嘉澳环保等仍在扩建近似产能，相似濒临供需失衡的风险。

　　至于农用微生物菌剂，关联居品已造成较进修的阛阓竞争阵势，头部企业包括金清廉、中农立华等，农用菌剂的阛阓增长受农居品价钱、战略补贴、实行渠说念等成分影响，而现在丰倍生物尚未在该范围造成中枢竞争力，新增5万吨产能阛阓接管度仍需考证。

　　在此配景下，公司募资扩产后，新增产能否被阛阓消化值得存眷。公司也在招股书中坦言，跟着新增产能渐渐实施落地，往时可能由于产能加快投产而出现阶段性供过于求、大约产能超预期投产而出现举座供需失衡，从而导致阛阓竞争加重的情形。

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